中银基金：低利率行情或持续 固收+产品收益稳健等待市场机会

今年5月以来，债券收益率出现明显回调，利空先后来自5月中上旬时基本面的好转、利率债的较大供给和对财政刺激超预期的担忧，以及5月下旬至6月初期间市场对货币政策预期的转变。中银基金认为，当前货币政策仅仅是出现了工作重心和节奏上的调整，宽松的大方向并没有发生变化，无需过分担忧债市单边走熊。

总体上，中银基金认为，经济反弹力度偏弱，未来货币宽松仍将持续，债券市场仍有一定的配置价值;但经济持续修复和疫情好转可能带动风险情绪回升，叠加供给压力带来的潜在冲击，长端利率维持震荡格局的可能性较大，中美关系可能是推动未来收益率下行的关键变量。

在风险不确定性加大、市场波动震荡的情况下，收益稳健的“固收+”产品逐渐成为市场优选。固收+产品是在传统的货币基金、纯债基金基础上，进一步拓展投资范围，引入具有不同风险收益特性的资产的投资产品。典型的固收+产品可以投资一部分权益类资产，如可投股票或可转债的债券型基金或偏债混合型基金。

中银基金旗下中银稳健添利就是这么一款产品，该产品是一只偏稳健风格的二级债基，在保持基金资产流动性和严格控制基金资产风险的前提下，通过积极主动管理，追求长期稳定增值。银河证券数据显示，截至2020年5月29日，中银稳健添利成立以来累计净值增长率达69.99%，过去2年、3年、4年、5年的净值增长率分别为13.25%、20.3%、24.53%和32.6%，其中，过去5年的涨幅在97只同类产品中排名第6.。

管理中银稳健添利近6年的中银基金陈玮认为，目前整体利率环境处于偏低水平，无风险收益率未来仍可能逐步下行。固收+产品一方面可通过债券投资获取确定性较高的票息收益并争取资本利得，一方面积极布局权益市场，配置估值合理、确定性强的龙头公司，积极利用低利率环境下等待成本较低的有利时机，等待市场预期和风险偏好恢复带来的机会。

中银基金陈玮进一步指出，固收+产品在具体收益实现上，主要包括几个方面：首先是精选债券组合进行配置，重点选择信用风险较低、收益确定性相对较高的中等期限信用债配置，积极挖掘各类超额收益机会;其次积极把握债券市场波动机会，力图通过波段交易提升收益;也会适当投资业绩确定性强、未来下行风险小的龙头公司股票，力求在控制风险的前提下提升组合的回报。