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港股--好未来（TAL.US）深度报告：课外教辅龙头，用科技推动教育进步 ：预计未来三个财年公司产能扩张速度约为30-50%。给予公司目标价 146.19美元，较现价有20.1%的上升空间。2018-2020财年，好未来目标价分别对应的PE分别为74.3、54.5及38.9倍。
本周推荐：隆平高科、万华化学、长城汽车、通宇通讯、老百姓、华鲁恒升、凯撒旅游、长春高新、中国建筑、西部矿业
最新GDT全脂乳粉价格强势回归，验证供需改善逻辑。本次拍卖，全脂乳粉价格为3.11美元/kg，环比+2.6%。本次供应量增长30%，量价齐升。
国内原奶市场供需情况转好。需求端：5月以来，伊利蒙牛的销售好转，促销收窄。供给端：国内奶牛存栏量及奶产量继续减少，大包粉库存下降，合同外原奶开始涨价，供过于求的情况开始逆转。
6-8月新西兰为干奶季，产奶量通常为全年低点，国内夏季高温导致的奶牛热应激将使原奶供给持续收缩。
我们判断三季度将出现奶价拐点，奶价温和上涨3~5%。
供需平衡利好国内乳企龙头。通过敏感性分析，原来涨价预计对伊利毛利率的影响在1.1pct- 2.2pct区间。但行业格局改善，蒙牛及伊利的相互竞争亦缓解，原奶价格上涨对龙头乳企的盈利偏正面。目前伊利的估值20倍，继续推荐。
国际稻米价格大涨。过去两个月以来，国际稻米价格大幅上涨，由9.36美分攀升至高点12.27美分，创2016年以来新高，最高涨幅达31%。
本轮稻米大涨逻辑不变。此次稻米大涨原因有三：1. 印度政府收储超预期。4月中旬-5月底，印度政府共收购稻米3690万吨，创下历史最高纪录；2. 孟加拉洪涝，稻米减产。 孟加拉是世界第四大稻米主产国，一直以来国内稻米产需偏紧。5月初，孟加拉东北地区发生洪涝灾害，稻米减产约70万吨，孟加拉紧急进口60万吨稻米；3. USDA供需报告利多。 USDA5月供需报告预计17/18年度全球稻米产量与16/17年度基本持平，但由于消费增长，全球稻米产需差缩小，刺激国际稻米价格上涨。
产需依旧过剩，价格有回调震荡压力。根据USDA6月最新预估，17/18年度全球稻米产量预计达到4.81亿吨，消费量预计达到4.77亿吨，产需差由16/17年度691万吨下降至377万吨，虽然主产国（除中国外）库存基本位于2010年来的低位，但全球产需过剩将使得库存持续增加，17/18年度稻米价格或将持续底部徘徊。
天然橡胶价格近期小幅反弹。天然橡胶价格在经历了今年2月-6月初50%左右的大幅下跌后，于近期迎来反弹。近20天以来，胶价由12215元/吨上涨至最高13680元/吨，涨幅达12%。
主产国联合减产、重卡销量大增成为反弹最大诱因。6月中旬，天然橡胶价格已跌至12000元/吨的行业成本线附近，基本处于历史价格低位，反弹行情已在意料之中。6月14日，泰国、印尼、马来西亚等东南亚天然橡胶主产国宣布将开会讨论实施联合减产和限制出口等举措以提振天然橡胶价格，同日，中汽协发布汽车销量数据，5月国内重卡销量达9.77万辆，同比增长53%。主产国联合减产预期升温叠加国内重卡销量超预期，天然橡胶小幅行情开启。
供需未见明显改善，胶价或仍将低位震荡。此次主产国拟实行的联合减产、限制出口之事，历史上发生过多次，但都因为限制力度不足、缺乏有效监督等原因而低于预期，均未对供需产生根本影响。目前，从供给端来看，东南亚天然橡胶主产国已全部开割，并将于7月陆续进入产量高峰期，青岛港保税区天然橡胶库存截至6月15日已经达到21.7万吨，相比于年初增长138%，接近历史高位；需求方面，国内替换胎需求未见明显改善，配套胎需求由于重卡销量带动同比表现尚可，但环比增速已开始下滑，后劲乏力。综上，我们认为天然橡胶趋势性行情不会出现，年末主产国停割之前价格仍将低位徘徊。