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食品饮料本周观点
一周板块回顾
上周食品饮料板块上涨5.84%，上证综指下跌2.11%，跑赢大盘7.94pct，在申万28个子行业中排名第1。涨幅居前的是乳品（13.63%）、其他酒类（6.23%）、调味品发酵（5.62%）；涨幅后三位为啤酒（-3.13%）、食品综合(1.71%)、葡萄酒(3.66%)；白酒涨幅为5.02%。个股方面，涨幅前三位为伊利股份（16.19%）、双塔食品（16.08%）和海欣食品（15.03%）；跌幅前三位为*ST龙力（-19.81%）、量子高科（-11.35%）和天山生物（-10.51%）。
本周食品饮料板块表现强势，板块整体涨幅接近6%，在所有申万一级子行业中涨幅第一，我们认为板块近期强势主要来自两方面。一，业绩的确定性，板块基本面二季度以来不断印证和强化，年报和一季报披露完毕后，尽管此前市场曾一度对季报有担忧，但上市公司整体业绩符合并部分超预期，特别是白酒中的区域性名酒和大众品中部分细分龙头，近期股东会上的反馈也进一步强化了行业逻辑，即白酒景气延续、大众品明确向好，市场关注度也从一线龙头向二三线龙头扩散，形成行业的普涨；二，估值不断提升，近期市场风格有利于消费，大众消费是市场重点看好的投资主线之一，食品饮料相对医药估值有优势，a股加入MSCI亦将有利于龙头的估值提升，根据大河报报道，食品饮料首批入摩共9个标的，分别是白酒中的茅五泸洋汾，以及伊利、海天、青啤、双汇。从上周沪深港通的资金流向看，茅台、五粮液、洋河、伊利、双汇、老窖均获得净买入。我们在4-5月周报中多次提示，二季度历来是食品饮料表现最好的一个季度，甚至好于估值切换的下半年，我们领先市场提示大众品消费机会“迎接大众消费之春”，5月8日发布《把价值交给时间 让玫瑰静静绽放》坚定提示了白酒机会，观点继续得到验证。
伊利股份上周召开年度股东大会，董事长潘总主持并做报告。尽管公司股价前期有所调整，但我们一直强调公司基本面的趋势仍然向好，一季度收入实现25%高增长，结合渠道反馈，预计4-5月液态奶收入仍将维持两位数增长，公司产品结构继续提升，并且将加速跨品类的产业布局，包括植选切入植物蛋白领域，焕醒源切入功能饮料领域；公司渠道优势突出，将明显受益三四线城市消费升级，17年末伊利直控村级网点近53万家，同比增长54%，我们在2月汇总了春节草根走访合集以及上周我们“在茅台镇走访伊利”，都能切身体会到伊利的渠道能力。随着收入规模的扩大，市场份额的不断提升，未来费用率下降、净利率提升的大方向不变。当前股价对应18年估值不到25x，相比海天的45x和板块整体27x估值优势明显，叠加不确定性因素的消除，入摩对估值的抬升，当前时点继续推荐买入，维持目标价38元。
站在当前时点，进入6月，在经历了4-5月的普涨后，建议重视基本面，关注二季度业绩，精选龙头，耐心持股。基本面的角度我们维持白酒和大众品的总体观点不变。白酒，近期的股东会及渠道反馈印证了我们关于行业的判断，1、行业维持高景气，向上趋势不变；2、消费升级与品牌集中是核心驱动力，各价格带均有受益；3、行业增长更加良性，景气周期延长；4、看好高品牌壁垒+强团队执行企业；5、重视酒企的改革进度。从中长期角度，我们看好次高端和高端的全国化品牌，看好300-600元次高端快速扩容（汾洋水缘），高端酒持续高增（泸五茅）。大众品方面，坚守确定性的一线龙头，精选小而美的二线龙头。自上而下优选高景气的调味品、乳制品。
泸州老窖：媒体报道近期华北、华东片区团购及渠道供货价上移，启动国窖1573、老字号特曲和头曲的老酒回购，强化时间价值，这些动作都表明公司淡季挺价态度坚决，同时结合渠道反馈，国窖1573价盘稳定，动销良性，渠道库存合理，特曲也持续发力，预计Q2仍将延续Q1增长趋势，继续推荐！
山西汾酒：二季度以来公司继续优化并提升渠道价格体系，特别是青花系列，二季度青花20年和30年开票价分别提高10元和30元，作为清香型全国化品牌，公司未来增长的潜力和利润弹性仍然很大，建议继续关注国企改革进展。
洋河股份：我们年初即提出今年是公司本轮周期的加速元年，上周股东会反馈积极信息，梦之蓝高速增长持续提升产品结构，海之蓝、天之蓝稳步全国化，洋河是所有白酒企业中机制最完善，渠道力最强的企业，也是真正的全国化企业之一，估值应享受溢价，目前18-19年估值为25x、20x，继续推荐！
五粮液：批价保持在810元左右，淡季发货节奏正常，大商控制节奏，中小商加快布局，渠道精细化和终端建设稳步推进，公司仍然坚定不移的向好的方向发展，业绩确定性最强，18-19年估值为23x、18x，估值具备明显优势，继续推荐！
涪陵榨菜：二季度推出“大水漫灌”渠道互动，进一步抢占市场份额，目前销售势头良好，原材料青菜头采购成本同比下降约15%，成本红利会逐步体现，强化业绩确定性，虽然前期股价涨幅较大，18年估值为35x，但公司立足榨菜跨品类发展的思路清晰，长期成长空间仍然很大。
洽洽食品：公司整体经营趋势不变，但由于二季度为消费淡季，我们预计18Q2收入增速较Q1有所回落，随着6月上调每日坚果的出厂价，盈利能力有望环比改善，目前18-19年估值为23x、19x，维持买入评级！
双汇发展：随着去年底团队更换后，经营思路调整的不断深入，我们预计屠宰业务和肉制品业务延续了去年四季度以来的改善趋势，目前18-19年估值为19x、16x仍为板块最低，而板块整体估值已明显抬升，公司的成长性仍在改善，有望走出业绩和估值的双击行情，继续推荐！
成本变动回顾
主产区生鲜乳平均价为3.40元/公斤，同比下降1.20%，环比下降0.3%。2月份奶粉进口平均价为2936.15美元/吨，同比下降0.32%，环比下降3.97%。上周仔猪价格23.52元/公斤，同比下降37.23%，环比下降0.93%；生猪价格10.52元/公斤，同比下降22.59%，环比上涨1.25%；猪肉价格19.22元/公斤，同比下降21.52%，环比下降0.36%。
板块估值水平
目前食品饮料板块2018年动态PE27.03x，溢价率106%，环比上升15.1%；白酒动态PE25.83x，溢价率97%，环比上升13.9%。
核心推荐
白酒，泸州老窖、五粮液、贵州茅台，山西汾酒、洋河股份、水井坊、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒；大众品，伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品，海天味业、桃李面包。
本周重要公告及新闻
伊利股份（600887.SH）：公司拟回购注销36.5万股。
涪陵榨菜（002507.SZ）：股东东兆长泰解除质押789.35万股，占其所持33.74%。
维维股份（600300.SH）：控股股东维维集团2050万股股票解除质押，占公司总股本1.23%。
汤臣倍健（300146.SZ）：公司拟为子公司澳洲佰盛贷款提供担保
煌上煌（002695.SZ）:公司首次授予价格由原8.00元/股调整为7.93元/股，首次授予激励对象由原264名调整为234名，限制性股票总量由原1500万股调整为1494万股。
金徽酒(603919.SH)：持股6.82%的股东英之玖计划未来6个月内减持不超过1092万股，占公司总股本3%。
三全食品(002216.SZ)：高管人员计划未来6个月内减持12.3887万股，占公司总股本0.0152%。
桃李面包(603866.SH)：公司监事计划未来6个月内减持不超过15万股，占公司总股本0.032%。
广泽股份(600882.SH)：公司董高监6人合计计划减持不超过130.5万股，占总股本的0.32%。
山西汾酒(600809.SH)：董事李明强计划减持3700股，占其所持24.67%。
今世缘(603369.SH)：董高监严汉忠计划减持不超246万股，占总股本的0.20%。
金字火腿(002515.SZ)：控股子公司中钰资本拟受让春闱科技0.5%股权，交易对价人民币448万元。
龙大肉食(002726.SZ)：公司终止筹划重大资产重组事项。
金字火腿(002515.SZ)：终止本次重大资产重组事项，公司股票自2018年5月28日开市起复牌。
科迪乳业(002770.SZ)：公司股票继续停牌。
老白干酒(600559.SH)：公司决定每股派发现金0.2元，每股转增0.4股。
来伊份(603777.SH)：公司决定每股派发现金0.4元，每股转增0.4股。
光明乳业(600597.SH)：公司决定每股派发现金0.16元。
威龙股份(603779.SH)：公司2017年度权益分派为每股现金红利0.09元。
好想你(002582.SZ)：公司决定每10股派现金0.70元。
安德利(603031.SH)：公司决定每股派发现金0.15元，每股转增0.4股。
古井贡酒（000596.SZ）：公司决定每10股派发现金10元。
金徽酒(603919.SH)：2017年权益分派方案为每10股派现金红利2.4元。
广泽股份(600882.SH)：其全资子公司收到政府补助211.464万元。
安井食品(603345.SH)：公司使用闲置资金3000万元购买理财产品。
金字火腿(002515.SZ)：下属子公司使用自有资金400万元购买理财产品。
龙大肉食(002726.SZ)：子公司龙大养殖使用闲置资金5500万元购买结构性存款。
克明面业(002661.SZ)：公司使用闲置资金2500万元购买理财产品。
口子窖(603589.SH)：公司使用闲置募集资金5000万元购买理财产品。
“2018年BrandZ全球品牌价值100强”排名发布，茅台品牌价值大增89%至321.13亿美元，排名为全球34位，位列全球酒类品牌第一名。
43度国窖1573进入成都市场，零售价809元，团购价720元，目前未考虑全国化。
茅台计划2019年新投产1456吨茅台酒。
茅台金王子首次进入湖北市场，目标成为30亿元单品。
仰韶彩陶坊6月11日起上调出厂价，部分人和、地利产品分别上调5元、10元。
国窖1573北方市场6月1日再调价，酒行渠道38度国窖1573经典装供货建议价650元/瓶，零售价739元/瓶，上涨幅度达100元。
伊利股份在股东大会上表示，将继续加大中高端创新品类的投入，加速跨品类的产业布局，包括通过植选豆乳开拓植物蛋白领域等。
食品饮料各版块市场表现
18/5/28-18/6/1，食品饮料行业跑赢申万A指8.7个百分点，子行业表现依次为：乳品（跑赢16.5个百分点）、调味发酵品（跑赢8.5个百分点）、白酒（跑赢7.9个百分点）、肉制品（跑赢7.7个百分点）、葡萄酒（跑赢6.5个百分点）、啤酒（跑输0.3个百分点）。
下周重大事项
食品饮料沪深港通活跃个股情况
18/5/28-18/6/1，沪股通每日前十大活跃个股中食品饮料公司总共3家，分别为贵州茅台（上榜5天，成交净买入10.89亿元）、伊利股份（上榜5天，成交净买入-0.41亿元）、海天味业（上榜2天，成交净买入-0.29亿元）；深股通每日前十大活跃个股中食品饮料公司总共4家，分别为五粮液（上榜5天，成交净买入2.71亿元）、洋河股份（上榜5天，成交净买入5.17亿元）、双汇发展（上榜3天，成交净买入3.86亿元）、泸州老窖（上榜2天，成交净买入0.86亿元）。
食品饮料公司盈利预测表